持有意大利国债等多样化的投资组合，或许可以将债券持有至到期以避免其存续期间的价格波动，从而帮助平衡风险。但需要注意的是，当债券收益率上升时，价格通常会下跌，这种情况一般会影响全球范围内的所有债券。
正如UniCredit战略研究主管卢卡·卡祖拉尼所解释的那样：“中东紧张局势的回归正在影响能源价格，进而可能对通胀造成压力。在此背景下，投资者预计主要央行可能会加息。”
对于欧洲央行而言，市场预计9月将出现紧缩，2027年第一季度将再次收紧；而美联储则预期年底前加息，并有50%的可能性在2027年上半年再次加息。
除了中东局势的发展外，美联储新任主席凯文·沃什（实际上由唐纳德·特朗普任命）一上任便对通胀问题采取强硬立场，卡祖阿尔尼指出：“他无视了人们对他作为‘科隆巴总统’的期待。这有助于维持收益率处于压力之下。”
最后，全球范围内包括日本和美国在内的多个国家采取扩张性财政政策的环境，并不利于该行业。专家指出，国债收益率在各个期限均处于“令人关注”的水平。10年期国债收益率位于4%左右，是自2024年以来的最高水平。如果从长期持有到期债券的角度来看，必须考虑到我们正经历着经济（人工智能）和政治层面的深刻变革时期。不确定性较高，在此背景下，应保持对较短期限的预期。因此，卡祖拉尼指出5年期国债收益率是一个良好的曲线点，净收益率可达3.8%。
今天哪些国债适合投资：净收益率最高可达4.4%
| ISIN |
Descrizione |
Scadenza |
Prezzo |
Rend. Lordo |
Rend. Netto |
Rend. Tax* |
Perf 2026 |
| Scadenze a 2 anni |
|
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|
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|
| IT0005246134 |
BTPI 15-05-28 1.3% |
15/05/2028 |
100.480 |
3,48 |
1,40 |
3,05 |
2,64 |
| IT0004889033 |
BTP.ST 01-09-28 4.75% |
01/09/2028 |
103.770 |
2,92 |
2,34 |
2,55 |
0,30 |
| Scadenze a 5 anni |
|
|
|
|
|
|
|
| IT0005713547 |
BTPITALIASI GN-31 1.6% |
23/06/2031 |
100.590 |
4,40 |
3,83 |
3,84 |
|
| IT0005657348 |
BTPI 15-08-31 1.1% |
15/08/2031 |
99.640 |
4,31 |
3,73 |
3,80 |
3,03 |
| Scadenze a 10 anni |
|
|
|
|
|
|
|
| IT0005588881 |
BTPI 15-05-36 1.8% |
15/05/2036 |
99.340 |
4,92 |
4,32 |
4,37 |
3,22 |
| IT0005706285 |
BTP.LG 01-07-36 3.8% |
01/07/2036 |
99.530 |
3,89 |
3,40 |
3,40 |
|
| Btp Italia |
|
|
|
|
|
|
|
| IT0005648255 |
BTPITALIA 04-06-32 1.85% |
04/06/2032 |
101.330 |
4,47 |
3,86 |
3,90 |
4,13 |
| IT0005713547 |
BTPITALIASI GN-31 1.6% |
23/06/2031 |
100.590 |
4,40 |
3,83 |
3,84 |
|
| IT0005497000 |
BTPITALIA 28-06-30 1.6% |
28/06/2030 |
101.010 |
4,29 |
3,71 |
3,75 |
3,45 |
| IT0005517195 |
BTPITALIA 22-11-28 1.6% |
22/11/2028 |
100.850 |
4,01 |
3,38 |
3,50 |
3,18 |
来源：Skipper Informatica •
2026年7月15日收盘价格
税后收益率：若买入价超过100，按债券到期时的净收益计算（含税收优惠）
十年内将利率维持在4%
Moneyfarm高级投资组合经理米凯莱·莫拉指出，仅需考虑一下：到六月底，市场预计欧洲央行在未来12个月内仅加息一次，而如今市场已预期超过两次加息，甚至可能在9月就采取干预措施。
在欧洲，债券市场的压力主要源于对能源类通胀飙升的担忧；而在美国，情况略有不同：短期内加息预期保持不变，但收益率上升是因为长期看涨趋势正在巩固，即美联储在加息后不会立即降息。
在凯文·沃什领导的美联储，其言辞比预期更像鹰派，同时伴随着对美国财政状况以及中期选举后可能引发的扩大性赤字的担忧。对此，莫拉建议，对于采取“箱柜式”投资策略的零售投资者而言，7至10年期债券目前具有战略意义，因为该期限可锁定近4%的名义收益率长达十年。需要强调的是，延长期限会增加信用风险。事实上，投资者正在向意大利政府借款，而该国需在10年后偿还这笔款项。
独立金融分析师兼顾问乔治奥·文塔尼指出，我们正面临大量主权债务的发行：“美国财政部和欧洲各国政府都在发行创纪录数量的国债，以弥补财政赤字，从而压低物价并推高收益率。”随着美国中期选举临近，“人们的关注点集中在美国财政赤字上，目前已超过国内生产总值的6%。”在欧洲，玛丽娜·勒庞右翼势力的影响“使市场保持谨慎观望”。
国债的收益如何
| Paese |
Titoli di Stato |
Rend.% 2 anni |
Rend.% 5 anni |
Rend.% 10 anni |
Rend.% 30 anni |
 |
Italia |
2,97 |
3,35 |
3,95 |
4,74 |
 |
Francia |
2,94 |
3,36 |
3,94 |
4,73 |
 |
Spagna |
2,82 |
3,06 |
3,61 |
4,30 |
 |
Portogallo |
2,74 |
3,02 |
3,50 |
4,15 |
 |
Grecia |
2,85 |
3,22 |
3,85 |
4,52 |
 |
Germania |
2,77 |
2,86 |
3,14 |
3,66 |
 |
Usa |
4,16 |
4,29 |
4,58 |
5,11 |
 |
UK |
4,34 |
4,52 |
4,98 |
5,68 |
来源：米兰金融数据处理
那么，投资组合中应选择哪些债券呢？根据文塔尼的观点，短期和中期（不超过5年）的债券提供非常可观的名义收益率（2.7%至3.2%），且波动性极低。至于7到10年的期限债券，则是投资组合中可获得接近或超过3.5%至3.8%净收益的区域，这一收益水平几乎可持续十年之久。
“如果未来几年通胀率下降，持有接近4%的固定息票债券将是一笔极佳的投资。”该分析师指出。他认为，值得考虑的是那些到期日为2031年（5年）或2033-2036年（7-10年）的经典国债，其面值利率较低（1.5%-2.5%），但因价格低于票面价值而提供可观的实际收益率（超过3.5%）。
关于Btp Italia债券家族，“这些债券提供固定的票息（约1.8%至2%），并加上与Foi指数挂钩的资本重估”。对文塔尼而言，如果地缘政治局势导致通胀再度上升，“这将是最佳的保险产品。5年到期期限非常理想”。
短期观察
eToro的市场分析师加布里埃尔·德巴赫建议：“2至5年为核心，6至7年为扩展，8至10年为卫星部分。”例如，“2030年10月的Btp债券（IT0005654642）价格低于票面利率，税后收益率为3.24%，期限不足四年。”而2032年7月发行的债券（IT0005647265）则提供了“良好的入场点，可进一步延长期限”。
净收益率超过3%，但低于票息。在可能的通缩情景下，该产品将受益于利率下降。”2035年10月（IT0005648149）“作为对未来利率下行趋势的预期投资头寸而言具有意义。其净收益率为3.35%，价格低于面值”，德巴赫总结道。
来源：MF Milano Finanza等 编辑：隋秋言 刘宇彤
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