比依股份中意产业园产能：规划2500万台已投产，泰国工厂700万台对冲关税趋势 摘要：“中意产业园+泰国工厂”双基地模式升级

比依股份正由单一国内制造基地向“中意产业园+泰国工厂”双基地模式升级。中意产业园整体规划年产能2500万台，其中一期1000万台已于2025年10月正式投产；二期1500万台预计2026年10月投产。泰国富浩达工厂规划700万台，2025年4月投产。境内外已有及在建产能合计达3878万台，产能弹性已显著打开。国泰海通证券认为，双基地布局不仅缓解产能瓶颈，更有助于承接空气炸锅、咖啡机及新品类订单，提升全球化交付能力。
 
中意产业园——未来十年国内制造中枢
 
中意产业园是比依未来十年国内制造中枢，整体设计年产能2500万台。一期项目规划年产智能小家电1000万台，涵盖空气炸锅/烤箱、油炸锅、咖啡机、环境电器，建设周期24个月，已于2025年10月正式投产开园。二期项目规划年产1500万台，以空气炸锅/烤箱、环境电器、奶泡机、制冰机为主，建设周期36个月，预计2026年10月达到预定可使用状态。一期产能爬坡周期6年（含建设期2年），预计2029年10月满产；二期同样6年爬坡周期，预计2029年10月满产。中意产业园承载的是国内扩产、自动化升级、新品类导入三大战略功能。
 
泰国工厂——服务北美客户，对冲贸易扰动
 
泰国富浩达工厂在比依双基地布局中承担明确的战略分工——主要服务北美客户，通过关税差异构建竞争优势，同时作为咖啡机、扫地机器人等新品类的第二生产基地。项目规划厂房约73,489平方米，总投资5000万美元，完全达产后年产能700万台。2025年3月28日泰国厂区正式开业，4月初投产，二季度已实现有效交付，一期产能约300万台，产能利用率自投产后迅速提升。产品结构上，除空气炸锅外，泰国工厂亦规划承接全自动咖啡机（北美版）、环境电器及扫地机器人等新品类订单。卓利达（泰国）合作项目规划190万台，预计2026年10月投产。
 
产能利用率维持高位，折旧短期扰动但中长期可摊薄
 
2022-2023年公司产能利用率基本维持在接近满产水平，2024年随着既有产能提升至1088万台，叠加新基地建设推进、老产能搬迁衔接及新品类导入，产能利用率回落至96%，2025H1进一步小幅下降至95%，但整体仍维持在较高水平。境内外已有及在建小家电产能合计3878万台，其中境内产能2988万台、境外产能890万台。伴随产能建设和固定资产规模扩张，公司折旧摊销进入上行通道，2025年达8503万元占比营收3.6%。中意产业园及泰国工厂设备于2025年12月至2026年6月陆续完成转固，短期利润率或承压，预计折旧占比将在2026年触及峰值，后续随收入规模扩大快速摊薄。



国泰海通证券认为，产能释放是公司成长的核心硬件基础。中长期看盈利中枢取决于产能释放节奏、新品放量节奏及客户产品结构。咖啡机等高毛利率新品占比提升将拉动整体盈利水平，海外产能对北美市场的覆盖有助于对冲关税扰动。短期折旧扰动不可避免，但随收入规模扩大影响将逐步淡化。公司正从空气炸锅代工龙头向多品类、全球化小家电制造平台演进。

来源：比依股份报告 编辑：孟祥越

免责声明：部分内容来自网络，版权归原作者所有，如涉侵权请联系邮箱:15632306660@163.com删除。